12月2日(rì)，由中國(guó)人(rén)民(mín)大(dà)學指導，浦江金融論壇理(lǐ)事(shì)會、上海黃(huáng)金交易所、中國(guó)金融信息中心、重陽投資聯合主辦，利得(de)科(kē)技集團支持協辦的2018浦江金融論壇在中國(guó)金融信息中心舉行。
本次主題爲“改革再出發與中國(guó)資本市場前景”。中國(guó)金融信息中心黨委書(shū)記、董事(shì)長、上海石油天然氣交易中心董事(shì)長葉國(guó)标，上海證券交易所資本市場研究所副所長曾剛，中國(guó)銀聯董事(shì)長葛華勇，中泰證券首席經濟學家李迅雷，上海黃(huáng)金交易所理(lǐ)事(shì)長焦瑾璞，重陽投資總裁王慶，浙江大(dà)學國(guó)際聯合商學院院長贲聖林，大(dà)陸期貨首席經濟學家、浦江金融論壇秘書(shū)長李國(guó)旺，利得(de)科(kē)技集團總裁兼CEO李興春，江蘇銀行杭州分(fēn)行副行長耿正義，華寶證券總經理(lǐ)助理(lǐ)劉運宏，上海石油天然氣交易中心副總經理(lǐ)付少華和浦東幹部管理(lǐ)學院決策研究中心主任胡雲超出席本次會議(yì)。
浙江大(dà)學國(guó)際聯合商學院院長贲聖林出席本次會議(yì)并做主旨演講。
圖一 浙江大(dà)學國(guó)際聯合商學院（籌）院長 贲聖林
2018年(nián)12月2日(rì)，浦江金融論壇十周年(nián)暨2018年(nián)冬季會議(yì)在上海市舉行。浙江大(dà)學互聯網金融研究院院長、浙江大(dà)學國(guó)際聯合商學院（籌）院長贲聖林教授以“科(kē)技如(rú)何助力資本市場發展”爲題發表了演講。
贲教授認爲，如(rú)果把資本和市場分(fēn)開看(kàn)待，假定橫軸是資本，縱軸是市場，那麽在四個象限内可(kě)以結合形成不同種類的資本市場。首先，我們可(kě)以将資本分(fēn)爲積極資本和消極資本，因爲有的資本是耐心的、負責任、服務實體(tǐ)經濟的資本；而有些資本則隻是投機(jī)性的資金，即所謂“熱(rè)錢”。同樣市場也有積極與消極之分(fēn)，積極的市場相(xiàng)對公平、公正、高效，服務實體(tǐ)經濟，服務人(rén)類社會的美好；而消極的市場也比比皆是，更别說(shuō)如(rú)地下錢莊、販毒市場等一些黑(hēi)色市場，也同樣是存在的，我們不能借“市場經濟“的名義遮掩許多社會問(wèn)題。好的資本加上好的市場所形成的良好的資本市場環境，一定是積極有序、公平公正，服務實體(tǐ)經濟的。而其它組合比如(rú)說(shuō)壞的資本加上好的市場，可(kě)能會導緻劣币驅逐良币；好的資本加上壞的市場，則可(kě)能會導緻持币觀望。而最壞的情況就(jiù)是壞的資本加上壞的市場，将會形成混亂秩序、掠奪社會财富的惡性局面。
圖二 浙江大(dà)學國(guó)際聯合商學院（籌）院長 贲聖林
總的來(lái)說(shuō)，市場更像是一種制度，這裡(lǐ)面牽涉到監管與規則。資本則與投資者、融資者、交易者、中介公司等等組織和個人(rén)都(dōu)息息相(xiàng)關。我們的目标顯然是要努力建設一個好的資本市場。我們要揚善抑惡，防止過于投資性、套利性，特别是欺詐性行爲的出現。
那麽科(kē)技如(rú)何賦能資本市場呢(ne)？贲教授認爲應該從(cóng)三個層面進行考慮：第一，價值層面。要從(cóng)價值導向的角度考慮資本市場爲誰服務。此外，我們要強調創造價值，而不能僅僅隻是轉移價值。比如(rú)說(shuō)在二級市場許多所謂的“炒股”行爲更傾向于單純的轉移價值，而沒有爲社會創造價值，這樣的資本市場相(xiàng)對來(lái)說(shuō)是缺乏價值意義的；第二，規則層面。規則是對生(shēng)産關系的調整和設計(jì)。我們已經在這方面做了不少努力，但(dàn)依然面臨很大(dà)挑戰。今天我們的資本市場設計(jì)還(hái)不夠完善，規則還(hái)不夠清晰。因此我們要不斷學習，要對規則有一種敬畏感，千萬不要過分(fēn)美化各類現存的資本市場或以資本市場名義的一些活動；第三，技術(shù)層面。我們需要掌握先進的技術(shù)，也需要把握好的技術(shù)的發展導向。隻有在理(lǐ)順了資本市場的生(shēng)産關系、厘清其真正爲社會創造價值的導向，同時有清晰完善的規則制度以及嚴格執行的前提下，技術(shù)才能真正賦能資本市場。
圖三 浙江大(dà)學國(guó)際聯合商學院（籌）院長 贲聖林
贲教授以智能投顧爲例對金融科(kē)技賦能資本市場的模型和路(lù)徑進一步闡述。智能投顧是用大(dà)數據的技術(shù)、量化金融的模型以及一些智能算法，去(qù)了解每個客戶，特别是投資者風(fēng)險偏好、投資規模等，從(cóng)而爲客戶提出多元化、個性化、智能化的投資組合方案。這樣一個對普惠金融有積極意義的投資工(gōng)具，同樣也需要比較好的規則來(lái)引領。比如(rú)如(rú)何通過算法模型的主要參數設計(jì)、交易流程的控制，說(shuō)明客戶交易的真實性，以及如(rú)何避免同質化的模型的出現等。當出現一些難以預料的問(wèn)題時如(rú)何進行人(rén)工(gōng)介入與幹預，這也需要在技術(shù)、規則和企業的自(zì)律之間找到一個好的平衡。
贲教授還(hái)提到其團隊在今年(nián)9月發布的一份關于智能投顧統計(jì)報告中顯示，2017年(nián)中國(guó)的個人(rén)投資者擁有近四成的股票，貢獻了八成的交易量，但(dàn)他(tā)們獲得(de)的利潤隻有一成左右。2018年(nián)上半年(nián)，上證綜指下滑13.9%，股票型基金下降了8.43%。對比一些智能投顧平台與現有的股票投資基金表現，有6家智能投顧企業，其收益在負的4.59%到正的0.65%之間，基本上跑赢了綜合指數和股票型基金的平均值，但(dàn)沒有跑赢前二十名的股票投資基金，它們的盈利大(dà)概在正的11.3%左右。可(kě)見(jiàn)，智能投顧對于一些小額型的、普惠型的，或是個人(rén)分(fēn)析能力比較弱的投資者，會是個不錯的選擇。而相(xiàng)比于那些大(dà)型專業的投資機(jī)構來(lái)說(shuō)，可(kě)能也還(hái)并沒有占據十足的優勢。
贲教授總結認爲，資本市場需要不斷優化制度規則設計(jì)，資本市場的參與者需要更加成熟、更加理(lǐ)性、更加知彼而知己，認清市場本質的同時了解自(zì)己的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力。同時，我們的監管手段、監管能力也需要大(dà)力提升。隻有在一個能較好地服務實體(tǐ)經濟、服務社會的資本市場制度與生(shēng)态中，技術(shù)才能作(zuò)爲杠杆發揮更大(dà)更積極的作(zuò)用。展望未來(lái)整個中國(guó)資本市場的前景，應當是朝着更加規範化、更加普惠化、更加智能化的方向前進。
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